X 討論SemiAnalysis 網路分析師稱微軟估值過高、薩提亞在AI資本開支上過於謹慎後，微軟在金融推特掀起新一輪估值爭議。多頭以Azure和Office的增長資料，以及最新披露的雲業務年化收入進行反駁；空頭則聚焦於接近營收30%的資本開支，以及OpenAI逐步實現供應商多元化。
多頭微軟三分之二的業務已由Azure和Office帶來30%中段的綜合增長，因此對於超過20%增速而言，給予市場估值倍數並不激進。最新披露的Azure季度營收超過290億美元，加上微軟擁有貫穿本十年的OpenAI商業IP權利，進一步支撐複合增長邏輯。
空頭即使CAGR達到20%，接近營收30%的資本開支也意味著市場市盈率過高，而薩提亞優先現金流的立場正讓微軟錯失AI爭奪戰。剔除Azure後，其餘業務看起來停滯不前，而OpenAI正在接洽其他雲服務商，微軟則停留在同質化IaaS領域。
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多頭論據
@SouthernValue95Office增速超過20%，Azure增速超過50%，而這兩項業務已佔整體業務的三分之二，足以推動公司整體增速超過20%，因此估值倍數並不過高。（30 個贊 · 9,508次瀏覽）
@SouthernValue95到本十年末，微軟仍擁有OpenAI商業IP使用權且無需收入分成，因此資本開支擔憂與其他AI多頭的邏輯背道而馳。（18 個贊 · 6,719次瀏覽）
@BourbonCapAzure單季營收已經超過290億美元，讓微軟雲業務的規模躋身AWS和Google Cloud之列。（167 個贊 · 2.81萬次瀏覽）
@qualtrim如果Bill Ackman預期的微軟19% CAGR能夠維持，到2031年盈利將增長逾一倍。（250 個贊 · 1.25萬次瀏覽）
空頭論據
@jmartinprin微軟估值過高：Azure和Office之外沒有上行空間，薩提亞在資本開支上過於謹慎，而OpenAI正在實現供應商多元化。（81 個贊 · 2.17萬次瀏覽）
@jmartinprin即使CAGR達到20%，資本開支佔營收最高達30%也應對應低於市場水平的估值倍數；剔除Azure後，業務正在下滑。（1 個贊 · 8,391次瀏覽）