X 讨论Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora 警告称，许多新云公司两年内的可收购价格将低于当前融资估值；与此同时，Michael Burry 披露加码其 $NBIS 空头头寸，Nebius Group 正面临一场新的正当性考验。交易员关注这一点，是因为 Nebius 刚在这种质疑声中完成57.5亿美元可转债融资，因此该股下一阶段走势取决于其资本开支究竟是由客户需求支撑的增长资本，还是由股权融资支撑的泡沫基础设施。
多头Nebius 已是具备真实规模、不同层级的新型云服务商，而非普通的 GPU 租赁商。第二季度营收达5.82亿美元，同比增长454%，ARR 达到30亿美元；可转债转股价接近$314，最高摊薄约6.3%，对应超过400亿美元的已签约积压订单。
空头新云公司的资本开支模式，只有在稀缺性和狂热情绪持续推动股权融资建设时才行得通。Arora 表示，两年内你就能以低于今日融资价格的价格买下一家新云公司；而 Michael Burry 加码 $NBIS 空头头寸，空头仓位已接近流通股的四分之一。
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多头论据
@Sam_BadawiArora 称，典型新云公司两年后能以更低价格被收购，但他同时称 $NBIS 是不同层级、将实现规模化的新型云服务商。
@Killuacapitalx这笔约57亿美元的可转债转股价接近$314，最高摊薄仅约6.3%，资金用于为超过400亿美元的已签约积压订单配置 GPU，不是救命钱。
@SMASIMHO英伟达的电话会议显示，新云/ACIE 营收同比增长138%；随着超大规模云服务商自研芯片，这一业务具有战略关键性，而 Nebius 获得优先芯片配额。
空头论据
@burrytrackerMichael Burry 披露加码 Nebius 的 $NBIS 空头头寸；空头股票仓位现已占投资组合逾21%。
@edzitronNebius 身处 AI 循环融资中：它持有 ClickHouse 28%股份，OpenAI 是 ClickHouse 的大客户，而 Nebius 将 GPU 租给微软，微软再将其租给 OpenAI。
中立观点
@StockSavvyShayNikesh Arora 表示，稀缺性消退后新云公司估值将被压缩，两年内交易价格会低于今日融资价格；但他将 $NBIS 归入独立的新型云服务商层级。