X 讨论闪迪在会议周详细披露了新商业模式交易，为其FY28大部分NAND比特供应设定价格底线。交易员正重新评估，这些合同究竟能让闪迪成为持续复利的AI存储标的，还是相较美光HBM业务上行受限的对冲。
多头闪迪正将NAND从现货周期转变为签约的AI基础设施现金流。八项长期协议已覆盖FY28约三分之二的比特供应，底价机制保障约80%的毛利率。
空头这些合同以出售上限换取底线，而管理层在给出80%中段毛利率指引的同时拒绝提高资本开支。相比闪迪的护盾，更看好美光由HBM驱动的DRAM供应紧张，最新分析给予美光买入评级、闪迪持有评级。
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多头论据
@DrNHJ高盛Communacopia解读：AI推理让数据中心NAND成为结构性需求，八家多年期NBM合作伙伴，FY28约三分之二的比特供应以接近80%的毛利率设定底线。
@sonnyilysh2004花旗TMT要点：价值约939亿美元的八项NBM交易，加上KV缓存卸载的经济性，使闪迪成为AI推理基础设施，而不只是存储。
@JohnTinsmanAOT闪迪市盈率仅10倍，净利率77%，营收同比增长372%；野村预计到2030年存储市场规模将从1万亿美元增至3.6万亿美元。
空头论据
@Schulz_Research高盛更新：八项长期协议以约80%的毛利率底线覆盖FY28约三分之二的比特供应，但上限决定谁能保住2027年的上行空间——而MU已经卖掉了更多上行。
@Schulz_Research花旗电话会纪要：NBM交易是对冲区间，尽管毛利率约84%，CFO Visoso仍不会提高资本开支——表明卖方认为当前定价只是暂时的。
@kyookineSeeking Alpha的框架：闪迪通过NBM合同打造防御护盾，但美光拥有堡垒——在NAND相对供应趋松、DRAM供应紧张之际，买入MU、持有SNDK。