X 讨论SemiAnalysis 网络分析师称微软估值过高、萨提亚在AI资本开支上过于谨慎后，微软在金融推特掀起新一轮估值争议。多头以Azure和Office的增长数据，以及最新披露的云业务年化收入进行反驳；空头则聚焦于接近营收30%的资本开支，以及OpenAI逐步实现供应商多元化。
多头微软三分之二的业务已由Azure和Office带来30%中段的综合增长，因此对于超过20%增速而言，给予市场估值倍数并不激进。最新披露的Azure季度营收超过290亿美元，加上微软拥有贯穿本十年的OpenAI商业IP权利，进一步支撑复合增长逻辑。
空头即使CAGR达到20%，接近营收30%的资本开支也意味着市场市盈率过高，而萨提亚优先现金流的立场正让微软错失AI争夺战。剔除Azure后，其余业务看起来停滞不前，而OpenAI正在接洽其他云服务商，微软则停留在同质化IaaS领域。
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多头论据
@SouthernValue95Office增速超过20%，Azure增速超过50%，而这两项业务已占整体业务的三分之二，足以推动公司整体增速超过20%，因此估值倍数并不过高。（30 个赞 · 9,508次浏览）
@SouthernValue95到本十年末，微软仍拥有OpenAI商业IP使用权且无需收入分成，因此资本开支担忧与其他AI多头的逻辑背道而驰。（18 个赞 · 6,719次浏览）
@BourbonCapAzure单季营收已经超过290亿美元，让微软云业务的规模跻身AWS和Google Cloud之列。（167 个赞 · 2.81万次浏览）
@qualtrim如果Bill Ackman预期的微软19% CAGR能够维持，到2031年盈利将增长逾一倍。（250 个赞 · 1.25万次浏览）
空头论据
@jmartinprin微软估值过高：Azure和Office之外没有上行空间，萨提亚在资本开支上过于谨慎，而OpenAI正在实现供应商多元化。（81 个赞 · 2.17万次浏览）
@jmartinprin即使CAGR达到20%，资本开支占营收最高达30%也应对应低于市场水平的估值倍数；剔除Azure后，业务正在下滑。（1 个赞 · 8,391次浏览）